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    聚酯减产降温预期下,四季度运行负荷或将回暖

    来源:宏源研究  发布时间:2018年10月16日

    二肖中特期期准 www.566472.fun 三季度聚酯产品价格跟随PTA先扬后抑,聚酯瓶片、切片、涤纶短纤、涤纶长丝DTY/POY/FDY价格分别上涨0.75%、26.45 %、24.02%、16.4%、21.72%、18.3%。

    从聚酯产品利润来看,三季度在原材料PTA价格大涨大跌的行情中,聚酯产品利润也经历了利润被压缩与回升的过程,我们看到在前期PTA暴涨过程中,聚酯产品成本线急速拉升,利润不断被压缩,甚至一度出现了负利润的情况而进入九月份,聚酯厂商的联合减产打压陈本价格,且效果显著,PTA短期内快速回调,聚酯产品利润也不断回升,而在近期聚酯产销不佳且库存压力较大的情况下,聚酯厂商纷纷让利部分现金流以促进产销,且成本端因进入新一轮检修周期而止跌企稳,因此我们看到近期聚酯产品利润小幅下滑。

    而我们预计,低迷的产销并不会持续较长时间,聚酯的让利促销也会刺激产销逐渐回暖,待产销恢复正常水平,聚酯产品的价格也将趋于合理。

    我们看到九月份以来,聚酯厂商降负减产“异常凶猛”,从前期瓶片、切片及短纤逐渐蔓延到长丝,聚酯联合减产的格局也逐渐形成,截止目前,聚酯厂商月份整体降负近一成至目前八成水平,属于年内低位,甚至逼近春节期间较低的运行负荷。

    后期来看,聚酯减产仍将继续,但随着检修周期的延伸,聚酯减产的影响效用也在边际递减,加上产销回暖预期下,未来减产幅度也将逐渐降低。

    随着聚酯联合减产的执行,聚酯开工急速下滑,PTA需求量骤减,直接导致了PTA去库到累库的转变,聚酯厂商也成功地实现了角色的转换,开始占据产业链主导地位。后期来看,在经历了长时间的减产之后,四季度聚酯开工回升的可能性较大,回到前期90%左右逇水平也不是不无可能,加上聚酯新产能投产的大年里,后期仍有新凤鸣、绿宇、经纬、盛虹、澄星、百宏、宁波大发等新产能的投产。我们看到这其中不乏前期因聚酯利润压缩而推迟的投产的新产能,而四季度能否顺利投产大概率取决于聚酯端利润水平,而在我们四季度聚酯利润将逐渐稳定的预期下,大多数新产能或将顺利投产。

    从聚酯库存来看,三季度前期聚酯库存天数维持低位,而九月份以来库存逐渐从前期低位开始累积,由于产销不佳,累库也比较迅速,这也是为什么聚酯减产不断扩大的原因。

    总体来看,四季度应重点关注聚酯利润、产销及库存状况,这是决定聚酯减产是否继续扩大或收缩的关键因素。从我们的预期来看,在四季度利润趋于合理,产销逐渐回暖的预期下,聚酯联合减产热度也将逐渐减弱。



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